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中信建投:铁矿石库存处于低位 不宜过注册制分看空

2019-06-12 08:36:04来源:百度新闻

钢厂开工维持高位,现货需求较好;

港口库存持续大幅下滑,低于去年同期超过20%;

淡水河谷影响降温,但供给影响仍不可忽视。

操作策略:

I1909合约700附近逢低轻仓布局多单,下方止损位设在670左右,上方800逢高止盈。

不确定性风险:

巴西矿山复产超预期冲击,及其他小矿山复产等。

一、行情回顾

5月,受淡水河谷事故升级影响,叠加需求端强劲支撑,铁矿石一路创新高,后随着市场情绪降温,交易所上调手续费抑制投机情绪,铁矿石冲高回落,09合约最高达到774.5元/吨的高位。截至5月31日收盘,铁矿石1909合约价格为727元/吨,较4月末(4月30日)上涨98元/吨。

图1:I1909盘面走势

数据来源:Wind,中信建投

图2:铁矿石现货走势

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表格1:主要港口铁矿石现货车板价及基差

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二、价格影响因素分析

1、宏观数据/事件

1-4月份,全国规模以上工业企业利润总额同比下降3.4%。

5月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%,比上月回落0.7个百分点;财新制造业PMI为50.20,高于市场预期,内外需求良好但生产略有放缓。

图3:工业企业利润(亿元)

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图4:中国制造业采购经理指数PMI走势

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2、到港及发运量

图5:国内铁矿石到港量(万吨)

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图6:澳大利亚和巴西发货量(万吨)

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3、国内矿山供应

图7:国内矿山开工率(%)

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图8:国内原矿产量(万亿吨)

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4、钢厂开工及检修

图9:高炉开工率(%)

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图10:高炉检修量(万吨)

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5、粗钢产量

图11:粗钢日均产量

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图12:粗钢重点企业日均产量

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6、港口及钢厂库存

图13:铁矿石港口库存

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图14:铁矿石钢厂库存

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港口库存持续下降,截至5月24日当周,Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为12,768万吨,较前一周减少439万吨,已低于去年同期超过3000万吨,创2017年3月以来新低水平。

7、海运费用

图15:运价指数BDI和BCI变化趋势

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图16:铁矿石价格指数(美元/吨)

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图17:原油价格与铁矿石运价(西澳-青岛)

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图18:原油价格与铁矿石运价(巴西-青岛)

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8、钢厂利润

图19:钢厂利润(元/吨)

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图20:盈利钢厂占比(%)

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9、终端需求

图21:房屋新开工面积

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图22:房屋投资完成额

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10、价差及比价分析

图23:铁矿石主力合约基差(元/吨)

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图24:I1910合约与1909合约价差(元/吨)

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图25:PB粉与超特粉价差变化(元/吨)

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图26:PB块矿和PB粉矿价差变化(元/吨)

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图27:螺纹1910与铁矿1909比价走势

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图28:热卷1910与铁矿石1909比价走势(元/吨)

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